Q1锂电收入同比高增，盈余水平估计继续改进。公司26年Q1锂电设备收入0.7亿元，同增150%，占比35%，获益于下流电池厂扩产，锂电事务订单大幅改进，咱们估计毛利率提升至60-70%；Q1耗材事务收入0.66亿，同增30%，占比33%，下流开工率坚持高位，耗材事务体现亮眼，咱们估计毛利率保持75%。展望26年，咱们估计锂电设备收入添加50%，耗材收入添加30%，奉献收入7亿元。此外，复合集流体敞开产业化放量，滚焊设备有望奉献弹性。

  先进封装完结打破，半导体设备敞开放量。公司26年Q1半导体+线%，咱们估计毛利率保持55%+。①半导体端，公司自主研制多款中心设备，其间2.5D/3D先进封装超声波扫描显微镜，已成功获得了国内闻名客户正式订单并完结交给，26年收入有望打破2亿元，翻倍以上添加；②线%左右添加。算计看，半导体+线%。

  本钱开支同比高添加，合同负债大幅度的添加。公司26年Q1期间费用0.9亿元，同环比+22.8%/-12.1%，费用率43.8%，同环比-4.1/+4.8pct；经营性现金流0.4亿元，同比转正，环比-6%；本钱开支1.1亿元，同环比+1336.8%/+525.6%，合同负债1.1亿元，较年头添加54%；26年Q1末存货4.1亿元，较年头添加21%。

  盈余猜测与出资评级：根据锂电订单大幅改进及先进封装事务打破，咱们上调公司盈余猜测，估计26-28年归母净利润2.6/4.5/6.7亿元（此前预期2.5/4.4/6.4亿元），同增121%/75%/47%，对应PE为62x/36x/24x，保持“买入”评级。

  证券之星估值剖析提示骄成超声行业界竞争力的护城河甘旨，盈余才能甘旨，营收成长性一般，归纳基本面各维度看，估值偏高。更多

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